Les droits de douane de 15 % imposés par les États-Unis et l'appréciation du côlon génèrent une pression sur les exportations costariciennes, tandis que la forte spécialisation dans les dispositifs médicaux et la possibilité d'une révision politique sous la nouvelle administration de Laura Fernández offrent une marge de résilience et d'ajustement dans le scénario économique attendu pour 2026, selon la dernière analyse de la société financière anglaise Emerging Finance (EMFI).
Le Costa Rica présente un haut degré d'ouverture, avec des exportations qui représentent près de 40 % de son PIB et une forte dépendance à l'égard du marché américain, puisque près de la moitié des ventes à l'étranger sont destinées à ce pays, résume le dernier rapport de l'agence sur ce pays d'Amérique centrale, daté du 3 mars 2026.
Dans le contexte actuel, deux facteurs redéfinissent les défis du gouvernement Fernández : les droits de douane de 15 % sur les exportations costaricaines imposés par les États-Unis et l'appréciation soutenue du colon, résultat de la politique de la Banque centrale visant à augmenter les réserves internationales. À la fin des trois derniers mois, les réserves nettes ont atteint 18,9 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 20 % sur un an. Ce niveau historique renforce la stabilité financière, même si l'appréciation de la monnaie ajoute une pression supplémentaire sur les marges d'exportation.
Au cours du troisième trimestre 2025, le PIB du Costa Rica a affiché une croissance annuelle de 5,5 %, tirée par l'augmentation de la consommation privée – plus de 60 % de l'économie nationale – et la croissance des exportations. La consommation privée a augmenté de 3% sur un an au cours de la période, après avoir augmenté de 2,1% au trimestre précédent. Cette tendance s'est maintenue grâce à des conditions de travail stables, une faible inflation et un environnement financier favorable, indique le rapport.
La composante externe a été décisive. Les exportations du Costa Rica ont augmenté de 10,1% sur un an au troisième trimestre, contre 7,1% au trimestre précédent. La fabrication de dispositifs médicaux se démarque, responsable de plus de 40 % des expéditions à l'étranger. Les importations ont augmenté de 8,7% sur un an, en accélération par rapport aux 5,7% précédents, ce qui a permis de compenser la légère contraction des investissements, qui ont diminué de 0,5% sur un an après avoir augmenté de 3,4% au cours de la période précédente, détaille le document.
L'analyse d'EMFI met en évidence le poids des États-Unis en tant que principale destination des exportations, ce qui positionne le Costa Rica face aux risques de changements de politique commerciale et de fluctuations monétaires. Les dispositifs médicaux constituent le cœur de la relation bilatérale, dans le cadre de contrats à long terme et de normes réglementaires strictes, ce qui rend difficile le remplacement des fournisseurs et offre une résistance structurée aux récents obstacles commerciaux.
La combinaison de droits de douane élevés et d'une monnaie appréciée introduit une pression concurrentielle importante, en particulier contre des concurrents tels que le Mexique, qui bénéficie d'un accès préférentiel au marché américain en vertu du traité. CAFTA-DR. Cette dynamique pourrait éroder les marges à l’exportation à moyen terme dans un environnement où la demande en dispositifs médicaux reste relativement inélastique, bien qu’exposée à d’éventuelles pertes de compétitivité.
La stratégie monétaire de la Banque centrale du Costa Rica, axée sur l'accumulation de réserves et le maintien de la stabilité macroéconomique, améliore la perception de la solidité du pays sur les marchés internationaux. Cependant, le renforcement du côlon réduit la rentabilité des exportateurs et pourrait ralentir le rythme d'expansion du secteur si la situation actuelle persiste, explique-t-il.
L'élection présidentielle de Laura Fernández, remportée dès le premier tour avec 48,6 % des voix le 1er février, marque un changement dans la perspective politique du Costa Rica. Fernández, qui prendra ses fonctions le 8 mai, garantit la continuité de la discipline budgétaire et la stabilité institutionnelle, soutenues par un excédent primaire moyen de 1,5% du PIB et une réduction de la dette publique de 69,1% du PIB en 2022 à environ 60,4% fin 2025, selon le àanalyse.
Cette consolidation renforce la capacité du Costa Rica à dialoguer avec les États-Unis sur les questions commerciales. Compte tenu de son statut de fournisseur fiable de fournitures médicales stratégiques, le rapport indique des marges pour revoir techniquement les tarifs ou négocier des exceptions sectorielles. Les États-Unis ont récemment donné des signes de flexibilité tarifaire vers l’Amérique centrale, basée sur des critères de coopération stratégique et d’intégration productive.
L’administration Fernández sera toujours confrontée à des difficultés pour accéder au financement international. En février, le Congrès a rejeté à une large majorité (neuf voix pour et 31 contre) une réforme constitutionnelle qui aurait permis l'émission d'euro-obligations sans l'approbation du législateur. Le gouvernement maintient cependant le plan d'eurobonds d'un montant de 13,5 milliards de dollars pour la période 2026-2034, en attendant des négociations fin 2025. Le parti social-démocrate progressiste PPSO, force officielle avec 30 sièges à la prochaine Assemblée législative, disposera d'une majorité relative favorable à son approbation, même si cela nécessitera des alliances de transition, suggère l'EMFI.
Le secteur financier présente des défis supplémentaires liés au régime de retraite complémentaire obligatoire (ROP), puisque des projets législatifs pourraient autoriser des retraits accélérés de fonds. La Banque centrale a averti qu'un retrait total pourrait pousser l'inflation jusqu'à 4 %, ce qui entraînerait un resserrement monétaire pouvant atteindre +250 points de base sur deux ans et une augmentation annuelle des coûts d'intérêt de 140 milliards de colones (environ 295 millions de dollars), selon le ministère des Finances du Costa Rica.
Dans le domaine géopolitique, le gouvernement des États-Unis a récemment limité l'application des tarifs douaniers en vertu de l'International Emergency Economic Powers Act (IEEPApour son acronyme en anglais), en les remplaçant par une surtaxe ad valorem temporaire de 10% pendant 150 jours sur certaines importations – en vigueur depuis le 24 février 2026 – avec quelques exceptions sectorielles comme les produits textiles dans le cadre du traité CAFTA-DR. L’administration Trump a exprimé son intention de porter la surtaxe à 15 % ; Toutefois, le droit de douane de 10 pour cent reste en vigueur, sans modification substantielle de l'accès du Costa Rica au principal marché d'exportation.
Face à ce scénario, le Costa Rica compte sur sa spécialisation productive, sa solidité macroéconomique et sa marge politique pour engager des négociations bilatérales qui préservent la compétitivité des exportations stratégiques, notamment dans le secteur des dispositifs médicaux.