L’Amérique latine est en passe de traverser 2026 sans crise imminente, mais elle ne présente pas non plus de signes de rebond clair, selon un rapport sur les perspectives macroéconomiques de l’institution financière américaine Goldman Sachs. L'analyse souligne que, même si l'environnement international contribuera à la baisse du dollar, à la baisse des taux mondiaux et à la baisse des prix du pétrole, le soutien extérieur ne suffira pas à résoudre les déséquilibres internes de la région.
L'entité prévoit une croissance pour l'Amérique latine de seulement 2% en 2026, un taux similaire à celui de 2025, ce qui montre une persistance d'un faible dynamisme. Malgré l’absence de chocs extérieurs significatifs, la région ne dispose pas d’un moteur suffisant pour alimenter une reprise durable, selon le rapport.
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Selon elle, l'inflation continuera à présenter des différences marquées entre les pays. Par exemple, on s’attend à ce que l’Argentine poursuive le processus de désinflation, avec une inflation annuelle estimée à 22,5 % fin 2026, loin des records à trois chiffres des années précédentes.
En revanche, le Brésil, le Mexique et la Colombie maintiendront des taux d’inflation supérieurs à leurs objectifs respectifs. Au Brésil et au Mexique, l'année devrait se terminer avec une inflation autour de 4,3%, malgré des politiques monétaires restrictives et des pressions en faveur d'augmentations de salaires. Dans le cas colombien, la situation revêt un caractère exceptionnel. « La Colombie sera la seule grande économie d'Amérique latine à relever ses taux d'intérêt en 2026 », prévient Goldman Sachs dans le document intitulé Notez Analitik.
Le rapport précise que la Banque de la République devrait avancer avec un cycle de hausses d'au moins 150 points de base au premier semestre 2026, ce qui porterait le taux de politique monétaire à 10,75 %. Comme vous vous en souviendrez, le type d'intervention est le taux auquel l'Émetteur prête ou reçoit de l'argent des banques commerciales à court terme, ce qui affecte entre autres les prêts des banques commerciales (hypothèques, consommation, entre autres),
Ce resserrement répond principalement à l'augmentation de 23 % du salaire minimum, qui a généré de nouvelles pressions sur les coûts, notamment dans les services. Ainsi, Goldman Sachs a relevé sa projection d’inflation pour la Colombie à 5,9 % fin 2026, le chiffre le plus élevé parmi les principales économies régionales.
À son tour, l’inflation sous-jacente du pays resterait proche de 6 % et l’inflation des services pourrait atteindre 7 %, ce qui limiterait la marge de manœuvre pour assouplir la politique monétaire à court terme. Selon l'analyse, ce contexte place la Colombie dans une position différentielle par rapport à ses pairs régionaux.
Dans le domaine budgétaire, la Colombie présenterait un déficit primaire estimé à 3,1% du PIB d'ici 2026, l'une des valeurs les plus élevées d'Amérique latine. La détérioration se produit dans un scénario marqué par la suspension de la règle budgétaire et la rigidité des dépenses publiques, ce qui aggrave la pression sur les comptes nationaux compte tenu de la proximité des élections présidentielles.
« Même si le scénario de base continue d’être un changement éventuel vers une politique économique plus conservatrice, le risque de continuité dans un programme de dépenses sociales plus importantes persiste, ce qui maintiendrait la pression sur l’inflation, les taux d’intérêt et les taux de change », explique Goldman Sachs.
De même, le Brésil, le Mexique et le Chili s’orienteraient vers des baisses de taux. Ils procéderaient de la manière suivante :
- Brésil : aurait accumulé des baisses de taux d’environ 250 points de base tout au long de l’année 2026, bien qu’à partir de niveaux très restrictifs.
- Mexique : les baisses seraient plus progressives, de l'ordre de 50 points de base, ramenant le taux à un niveau plus neutre.
- Chili : procéderait à un ajustement mineur, de l'ordre de 25 points de base, compte tenu de la maîtrise de l'inflation.
- Colombie : se présente comme la seule grande économie régionale à resserrer sa politique monétaire, ce qui met en évidence une divergence sans précédent dans les stratégies économiques en Amérique latine.
Les différences s’observent également sur le plan budgétaire. Le Brésil reste un cas sensible, avec un déficit budgétaire total estimé à 8% du PIB fin 2026, pour la quatrième année consécutive, et une dette brute qui dépasserait 80% du PIB. Dans l’ensemble des principales économies, la situation budgétaire, même si elle est moins grave, montre une tendance à la détérioration, car une faible croissance combinée à une augmentation des dépenses augmente progressivement le ratio dette/PIB.
Parallèlement, sur le plan extérieur, les perspectives semblent plus stables. La plupart des pays d’Amérique latine enregistreront des déficits courants modérés, financés principalement par les flux d’investissements directs étrangers.
- Brésil : le déficit du compte courant approchera les 2,8% du PIB, ce qui serait compensé par un solide excédent commercial.
- Colombie : maintiendrait un déficit proche de 2,8% du PIB, toujours inférieur à sa moyenne historique.
- Chili et Pérou : soutenus par les prix internationaux élevés du cuivre, ils maîtriseront leurs déficits, tandis que l’Équateur maintiendra des excédents extérieurs grâce aux envois de fonds et aux exportations non pétrolières.
Malgré l’expansion mondiale de l’intelligence artificielle et de la technologie, l’Amérique latine parviendra à peine à tirer profit des avantages de ce cycle. OuiLe rapport souligne que le faible poids de la région dans les chaînes de valeur technologiques empêche les principales économies latino-américaines de profiter pleinement de la révolution numérique. Dans l’état actuel des choses, les perspectives de croissance restent liées à la performance des matières premières, de la consommation intérieure et des conditions de financement international.