Le Panama a clôturé le premier trimestre de 2026 avec un solde total de la dette publique de 60 008 millions de dollars, un chiffre qui reflète une légère baisse par rapport à février, mais qui confirme une augmentation par rapport à janvier, consolidant une tendance à la hausse dans le trimestre accumulé.
L'ajustement de mars a été marqué par des variations de change négatives et des décotes, qui ont compensé en partie les décaissements et capitalisations de la période, dans une dynamique où le Gouvernement a choisi de gérer le profil de la dette plutôt que de réduire son solde immédiatement.
Le comportement au cours des trois premiers mois de l'année montre que la dette a augmenté en janvier sous l'effet des décaissements correspondants, a augmenté à nouveau en février, et a ensuite enregistré une correction marginale en mars d'environ 50 millions de dollars, ce qui n'inverse pas la tendance générale.
Cette tendance confirme que, malgré des opérations spécifiques de gestion du passif, le pays continue sur une trajectoire de croissance de la dette, influencée par les besoins de financement et le poids du déficit budgétaire.
En analysant la structure, la dette extérieure reste la composante principale, avec un solde de 49,222 millions de dollars, tandis que la dette intérieure s'est élevée à 10,785 millions de dollars, avec une augmentation au cours du mois.
Il existe une forte dépendance à l'égard du financement extérieur, même si, ces derniers mois, on a assisté à un recours accru aux instruments internes, notamment aux bons et billets du Trésor, dans le cadre d'une stratégie de gestion des liquidités à court terme et de réduction de l'exposition aux marchés internationaux.
L'un des changements les plus importants dans la stratégie de financement est la croissance des prêts directs auprès des banques, qui atteignent plus de 7,354 millions de dollars, se consolidant comme un outil clé du gouvernement actuel. Ce type de financement a gagné de la place par rapport aux obligations mondiales, car il permet d'accéder à de meilleures conditions de taux et de durée, dans un contexte où la hausse du crédit international a augmenté le coût des nouvelles émissions.
Cette semaine encore, le ministère de l'Économie et des Finances (MEF) a obtenu un nouveau prêt auprès de Citibank pour l'équivalent de près de 2,2 milliards de dollars, ce qui renforce une tendance dans laquelle le pays cherche à diversifier ses sources et à réduire les coûts par rapport aux marchés traditionnels.
Malgré cela, les obligations continuent de représenter le plus grand volume de dette, avec un solde supérieur à 31 096 millions de dollars, ce qui maintient le pays exposé aux conditions des marchés internationaux.
Ce poids se traduit par un fardeau d'intérêts important, qui au premier trimestre a dépassé 1 005 millions de dollars, reflétant l'impact de l'endettement accru et du contexte de taux élevés sur les finances publiques.
D’un point de vue historique, la croissance de la dette s’est accélérée. Le Panama est passé de 20,227 millions de dollars en 2016 à plus de 60,000 millions de dollars en 2026, la plus forte augmentation étant concentrée entre 2019 et 2024, sous l'administration de Laurentino Cortizo, lorsque le solde a augmenté de plus de 24,000 millions de dollars en cinq ans.
Dans l’administration actuelle, qui a débuté en juillet 2024, le rythme a été plus modéré, même si le solde continue de croître, avec une augmentation de plus de 8,1 milliards de dollars jusqu’en février 2026, ce qui montre que la pression budgétaire demeure.
En termes de soutenabilité, le ratio dette/PIB reste l’un des principaux indicateurs de suivi. Avec un PIB nominal projeté de 95,102 millions de dollars pour 2026, le solde de la dette à fin mars implique un ratio approximatif de 63,1%, un niveau qui reste élevé par rapport aux normes historiques du pays.
Ces dernières années, cet indicateur est passé de 56,44% en 2023 à 65,61% en 2025, traduisant une détérioration progressive qui n'est pas encore complètement inversée.
Au niveau sectoriel, la dette continue de se concentrer dans le secteur financier, avec plus de 55 milliards de dollars, bien au-dessus d'autres secteurs comme les transports, la santé ou l'éducation.
Cette répartition répond à la nature de l'endettement de l'État, mais elle montre également que les financements restent concentrés sur la couverture des besoins fiscaux plutôt que sur des projets sectoriels spécifiques, ce qui limite son impact direct sur les domaines productifs.
Le ministre de l'Économie et des Finances, Felipe Chapman, a reconnu que la dette publique continuera à croître tant que persistera le déficit budgétaire, soulignant que le solde se situe autour de 59 milliards de dollars. Cependant, il a insisté sur le fait que la stratégie du gouvernement vise à réduire progressivement le déficit, en évitant les mesures qui pourraient affecter l'emploi ou l'activité économique.
Cette approche vise à équilibrer la stabilité budgétaire avec la nécessité de maintenir la croissance, dans un contexte international toujours exigeant.