Le prix du dollar en Uruguay s'est déprécié de 11,19 % en 2025 et a clôturé l'année à 39,04 pesos uruguayens par unité sur le marché de gros. La valeur de la monnaie américaine inquiète le secteur productif uruguayen – qui met en garde contre une perte de compétitivité – mais aussi le gouvernement, qui assure que cette valeur « le rend inconfortable ». En outre, le pays est confronté pour la première fois au risque de dépasser l’objectif qu’il s’est fixé en matière d’inflation.
Le malaise que cela représente pour l'équipe économique a été admis il y a quelques jours par le ministre de l'Économie, Gabriel Oddone, dans une interview à En perspective.
« Nous ne sommes pas à l'aise. C'est le point le plus important et le plus significatif. Les autorités économiques ne sont pas à l'aise avec la trajectoire du taux de change et avec les effets que peut avoir la trajectoire du taux de change », a déclaré le ministre du gouvernement de Yamandú Orsi dans cette interview.
Le dirigeant a expliqué qu'en décembre et janvier, il existe un facteur saisonnier « très clair » dans l'évolution du dollar, car un ensemble de transactions particulières ont lieu.
« Cet effet se traduit par une convergence du taux d'inflation en dessous de l'objectif d'inflation », a expliqué Oddone.
Depuis 30 mois, l'Uruguay a une inflation dans la fourchette cible que les autorités de la Banque centrale de l'Uruguay (BCU) se sont fixées comme objectif. Cette fourchette est de 3 à 6 % et l'objectif spécifique est le centre : 4,5 %. Les dernières données de l'indice des prix à la consommation en Uruguay ont montré que l'inflation sur les 12 mois cumulés était de 4,09 %.
« Pour nous et pour les autorités de la Banque centrale, ne pas atteindre l'objectif d'inflation au-dessus et au-dessous est tout aussi gênant. Parce que la cohérence de la politique macroéconomique a à voir avec l'atteinte de l'objectif et non avec l'obtention des résultats escomptés qui sont finalement générés à la suite d'événements parasites », a ajouté le ministre.
L’équipe économique uruguayenne considère cette question avec « inquiétude », a admis Oddone, ajoutant que des « mécanismes de flexibilité » sont recherchés pour atteindre l’objectif d’inflation sans qu’il y ait « d’effets collatéraux fallacieux ».
Face à ce scénario d'inflation inférieure à l'objectif, la BCU a décidé à la fin de l'année de réduire le taux d'intérêt de référence d'environ 50 points de base, de 8,0% à 7,5%.
Pour le président de la Banque centrale, Guillermo Tolosa, il s'agit d'un scénario difficile, comme il l'a admis il y a quelques jours lors d'un entretien avec des journalistes économiques rapporté par L'observateur.
« Ce que ces modèles nous présentent aujourd'hui est une situation tout à fait sans précédent : atteindre l'objectif d'inflation est un défi croissant, mais pour la première fois avec le risque d'un objectif de sur- ou de sous-objectif », a déclaré Tolosa.
« En général, la société considère que les appréciations du taux de change sont bénéfiques pour la Banque centrale dans la réalisation de son objectif. Dans ce cas, pour la première fois, cette appréciation du taux de change représente un défi. C'est une différence importante avec le passé. La Banque centrale a même été accusée, si vous voulez, de générer ces appréciations pour atteindre ses objectifs. Maintenant, la réalité est que l'objectif a déjà été atteint et cette situation d'être en dessous implique que l'appréciation du taux de change joue contre nous », a ajouté le président de l'autorité monétaire uruguayenne.
La BCU a laissé ouverte la possibilité d’appliquer une politique monétaire plus expansionniste en 2026, ce qui implique une stimulation de l’activité économique et de la demande. En théorie, cela favorise la convergence de l’inflation vers l’objectif à l’horizon de la politique monétaire.