L'inflation en Uruguay a clôturé l'année à 3,65%, une valeur inférieure à l'objectif du gouvernement Yamandú Orsi (4,5%). L'indice s'accumule pendant 31 mois dans la fourchette de tolérance que les autorités de la Banque centrale de l'Uruguay (BCU) ont fixée comme objectif (3%-6%). Il s’agit, à son tour, de l’inflation la plus faible que le pays ait enregistrée à la fin de l’année depuis 2001. Et cela implique certains défis pour le gouvernement.
L'Institut National de la Statistique (INE) a rapporté lundi que les prix en décembre ont connu une légère baisse (0,09%), ce qui signifie que dans le chiffre cumulé pour l'année, ils ont atteint 3,65%. Les données étaient inférieures aux attentes du marché, qui prévoyait une hausse des prix de 0,1 % en décembre.
Après avoir pris connaissance des données, l'économiste Ramiro Correa – du Centre d'études sur le développement (CED) – a souligné sur le réseau social X qu'il est utile d'avoir une politique monétaire avec des objectifs d'inflation. Il a souligné que l'Uruguay rejoignait une dynamique déjà appliquée dans le monde en 2020, qui signifiait abandonner le modèle des « plaques chinoises ».
Cependant, il a averti que les données de fin d'année impliquent un dépassement de l'objectif pour l'Uruguay et que cela a des « coûts à assumer », principalement à court terme.
L'un de ces coûts est dû aux négociations salariales. Mi-2025, le gouvernement a présenté ses orientations pour les deux prochaines années, définies en considérant une inflation de 4,5 %. Or, écrit Correa, ces lignes directrices « sont trop longues ».
« Ce qui précède implique des augmentations potentielles des salaires réels plus fortes que celles initialement projetées. Dans un contexte de faible dynamisme économique et de croissance de la productivité quasi nulle, la création d'emplois sera mise en avant », prévient l'économiste de DEC.
En outre, cela aura également un effet sur le déficit budgétaire de l'État uruguayen. « La collecte nominale du gouvernement est étroitement liée au niveau de l'inflation. Les dépenses publiques, quant à elles, sont liées à l'inflation passée. Un exemple clair est la rémunération du secteur public », a-t-il ajouté.
Cela peut signifier que la collecte est nominalement inférieure à ce qui est prévu et qu'elle n'est pas compensée par les dépenses de l'État. Il existe déjà un précédent à ce sujet : le gouvernement de Luis Lacalle Pou a sous-estimé le déficit budgétaire et a avancé que cela était dû à l'inflation a chuté plus vite que prévu.
« Avec ces données d'inflation combinées à la quasi-stagnation de l'activité, il faut s'attendre à une politique monétaire plus laxiste. Malgré cela, les projections d'inflation proposées par le MEF (Ministère de l'Économie et des Finances) dans la Loi de Finances sont ancrées autour de 4,5%. Y aura-t-il un changement dans la programmation financière du gouvernement dans la Responsabilité de cette année ? », a déclaré l'économiste.
Le gouvernement admet que cette sur-réalisation de l’objectif représente un défi pour le gouvernement. Avant la fin de l'année, interviewé dans l'émission En perspective, Le ministre de l'Économie, Gabriel Oddone, a déclaré qu'il examinait cette question « avec inquiétude ».
« Pour nous et pour les autorités de la Banque centrale, ne pas atteindre l'objectif d'inflation au-dessus et au-dessous est tout aussi gênant. Parce que la cohérence de la politique macroéconomique a à voir avec l'atteinte de l'objectif et non avec l'obtention des résultats escomptés qui sont finalement générés à la suite d'événements parasites », a ajouté le ministre.
Face à ce scénario d'inflation inférieure à l'objectif, la BCU a décidé à la fin de l'année de réduire le taux d'intérêt de référence d'environ 50 points de base, de 8,0% à 7,5%.
Pour le président de la Banque centrale, Guillermo Tolosa, il s'agit d'un scénario difficile, comme il l'a admis il y a quelques jours lors d'un entretien avec des journalistes économiques rapporté par L'observateur. « Ce que ces modèles nous présentent aujourd'hui est une situation tout à fait sans précédent : atteindre l'objectif d'inflation est un défi croissant, mais pour la première fois avec le risque d'un objectif de sur- ou de sous-objectif », a déclaré Tolosa.